5月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核了8家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中，7家獲得通過(guò)，1家被否。值得注意的是，其中再次上會(huì)的廣州酒家集團(tuán)股份有限公司獲得通過(guò)，成功登錄上交所上市。這也是自湘鄂情于2009年11月上市后，餐飲企業(yè)時(shí)隔八年沖擊A股成功。

01 廣州酒家七年圓了“上市夢(mèng)”

小編了解到，廣州酒家從2010年起啟動(dòng)上市進(jìn)程，最初希望登陸深市，2014年遭證監(jiān)會(huì)否決。經(jīng)歷幾年變動(dòng)，2015年改為沖擊滬市，最新招股書(shū)同樣顯示計(jì)劃在上海證券交易所上市。

招股書(shū)顯示，廣州酒家餐飲業(yè)務(wù)擁有15家直營(yíng)店，1家參股經(jīng)營(yíng)店和1家加盟店，均位于廣州。食品制造業(yè)務(wù)方面，有114家餅屋直營(yíng)店，43家餅屋加盟店。食品和餐飲屬于中端價(jià)位，家庭式消費(fèi)發(fā)展良好。

截至2016年12月31日，廣州酒家資產(chǎn)合計(jì)13.28億元，負(fù)債合計(jì)3.77億元；2016年?duì)I業(yè)凈利潤(rùn)2.66億元。

廣州酒家計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行5000萬(wàn)股，每股1元，募集資金6.15億元，用于5個(gè)方面的項(xiàng)目建設(shè)，其中涉及食品類的資金3.79億元，占比超過(guò)六成。

具體來(lái)看，廣州酒家集團(tuán)利口福食品有限公司利口福食品生產(chǎn)基地（廣州）擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入資金2.13億元。利口福零售網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入資金1.23億元。利口福技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入4387萬(wàn)元，該項(xiàng)目位于番禺。電子商務(wù)平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入9462萬(wàn)元。

此外，在加快發(fā)展食品的同時(shí)，廣州酒家計(jì)劃為餐飲門(mén)店建設(shè)項(xiàng)目投入1.4億元。餐飲門(mén)店建設(shè)的目的是為了確立公司大眾精品餐飲定位，優(yōu)化餐飲業(yè)務(wù)區(qū)域市場(chǎng)布局，擴(kuò)大品牌影響力。

廣州酒家目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)為食品制造和餐飲，最重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源是中秋月餅食品，月餅銷售占比超過(guò)四成。

值得注意的是，廣州酒家食品制造業(yè)務(wù)和餐飲業(yè)務(wù)均主要集中在廣東地區(qū)，公司核心業(yè)務(wù)餐飲和月餅都極大地依賴廣東本省市場(chǎng)，呈現(xiàn)產(chǎn)品集中、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)很強(qiáng)的特征。而這些也正是此前廣州酒家IPO折戟的主要原因之一。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次成功上市將有助于廣州酒家加強(qiáng)品牌建設(shè)，探索餐飲業(yè)務(wù)新的發(fā)展模式，保持公司的餐飲優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位。

上市之后，公司未來(lái)將繼續(xù)立足廣東、輻射全國(guó)、面向世界；廣州酒家方面表示，在有利于股東利益的前提下，不排除會(huì)對(duì)行業(yè)上下游企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展。

02 餐飲企業(yè)上市為何困難重重？

據(jù)此前證監(jiān)會(huì)最新公布的IPO企業(yè)最新排隊(duì)情況顯示，餐飲行業(yè)仍是三家企業(yè)在排隊(duì)中，分別是廣州酒家集團(tuán)、廣州九毛九餐飲連鎖和同慶樓餐飲股份有限公司。如今廣州酒家已成功通過(guò)上會(huì)，其他兩家則是仍處在反饋狀態(tài)。

數(shù)據(jù)表明，在發(fā)審委階段，每年過(guò)會(huì)企業(yè)將近300家，上會(huì)通過(guò)率約達(dá)70%～80%，而進(jìn)入初審中的企業(yè)達(dá)到700家，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)受理的企業(yè)早已超過(guò)1000家，按照目前的IPO速度，一半以上的企業(yè)走不完上市之路。

而企業(yè)主要被否的原因集中在這幾點(diǎn)：

1、關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)； 

2、未來(lái)盈利能力被質(zhì)疑；

3、企業(yè)無(wú)法解釋募投項(xiàng)目所規(guī)劃產(chǎn)能未來(lái)消化能力；

4、申報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性及其他信息披露質(zhì)量；

5、企業(yè)違反社保、稅收法規(guī)等方面。

而事實(shí)上，任何一點(diǎn)小小的瑕疵，都可能成為企業(yè)折戟沉沙的命門(mén)。

有前瞻投資顧問(wèn)認(rèn)為，雖然餐飲行業(yè)的整體市場(chǎng)規(guī)模龐大，受益消費(fèi)升級(jí)，未來(lái)的市場(chǎng)空間仍值得想象，但從資本市場(chǎng)對(duì)餐飲行業(yè)的反饋情況來(lái)看，餐飲業(yè)的融資上市儼然已經(jīng)陷入低估，包括A股多家餐飲企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型甚至將餐飲業(yè)務(wù)剝離。

而有私募人士則表示，目前餐飲企業(yè)最受關(guān)注的包括持續(xù)盈利能力，以及財(cái)務(wù)是否清晰等。另外，未來(lái)擴(kuò)張情況、餐品質(zhì)量能否維持現(xiàn)有水平等問(wèn)題，也都會(huì)影響上市的表現(xiàn)。

德勤曾發(fā)布報(bào)告剖析餐飲業(yè)的上市困境，稱中國(guó)餐飲企業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，包括經(jīng)營(yíng)成本高漲、食品安全問(wèn)題未獲監(jiān)管、內(nèi)控管理和標(biāo)準(zhǔn)化難度大以及人力資源匱乏。

據(jù)了解，此次對(duì)于廣州酒家，發(fā)審委也是要求公司進(jìn)一步說(shuō)明有關(guān)材料采購(gòu)、庫(kù)存管理、成本核算、現(xiàn)金結(jié)算、收入確認(rèn)的內(nèi)控制度、內(nèi)控流程、內(nèi)控實(shí)施部門(mén)以及內(nèi)控的有效性，是否足以保證發(fā)行人收入與成本核算的合規(guī)性。

另外，發(fā)審委還要求公司說(shuō)明是否建立了對(duì)經(jīng)銷商和加盟餅屋的管控制度，包括對(duì)其進(jìn)銷存、銷售價(jià)格、食品安全等方面。報(bào)告期內(nèi)該等制度的執(zhí)行情況。

發(fā)行人如何劃分和管控經(jīng)銷模式下的食品安全責(zé)任，實(shí)際發(fā)生糾紛時(shí)是否按照約定執(zhí)行。相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分、準(zhǔn)確。與經(jīng)銷商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他可能輸送不當(dāng)利益的關(guān)系等。

近幾年餐飲企業(yè)的IPO之路總是一波三折，除廣州酒家以外，此前還一度有不少餐飲企業(yè)試圖沖擊上市，其中包括順?lè)?、凈雅食品、嘉和一品等多家大型餐飲企業(yè)，但這些企業(yè)后來(lái)相繼撤回IPO申請(qǐng)。

不管怎樣，此次廣州酒家成功殺上主板無(wú)疑又一次給了餐飲行業(yè)追逐上市的信心，并且近兩年餐飲市場(chǎng)逐漸回暖以及資本與餐飲企業(yè)接觸頻繁也將很可能成為餐企IPO的敲門(mén)磚。

03 實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化成最大突破口

截至目前，國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)上市公司的數(shù)量仍少得可憐。已在A股上市的餐飲企業(yè)只有四家，分別是西安飲食、全聚德、湘鄂情以及廣州酒家。另外，味千拉面、呷哺呷哺選擇在香港上市，鄉(xiāng)村基則在美股上市，豐收日、金百萬(wàn)等則折道新三板。

分析認(rèn)為，餐飲公司數(shù)量偏少的原因主要是財(cái)務(wù)和管理問(wèn)題。餐飲公司賬目透明度不高，在采購(gòu)環(huán)節(jié)價(jià)格一般是進(jìn)行口頭商定，而且索要發(fā)票消費(fèi)者的比例不高，這造成餐飲企業(yè)在統(tǒng)計(jì)營(yíng)業(yè)收入時(shí)可能會(huì)與實(shí)際情況產(chǎn)生一定差距。

去年5月全面實(shí)行營(yíng)改增對(duì)于餐飲行業(yè)影響重大，餐飲企業(yè)乃至整個(gè)餐飲產(chǎn)業(yè)鏈很可能將因此更加規(guī)范化發(fā)展，此前餐飲企業(yè)因票據(jù)不全而導(dǎo)致的實(shí)際收入和賬面收入不符的情況將會(huì)越來(lái)越少，這也將拉近餐飲企業(yè)與資本市場(chǎng)的距離。

餐語(yǔ)餐謀認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)化程度不強(qiáng)更是導(dǎo)致餐飲企業(yè)上市難的重要原因，而在財(cái)務(wù)以及管理逐漸規(guī)范的當(dāng)下，這或許會(huì)成為未來(lái)餐企上市最大的突破口。

比如，業(yè)內(nèi)一直在討論的海底撈此前為何不啟動(dòng)上市的原因，事實(shí)上就是因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化程度低。服務(wù)是其核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是服務(wù)的可復(fù)制性并不強(qiáng)，僅靠資金難以推動(dòng)，更多的是需要靠人才和時(shí)間。海底撈上市后勢(shì)必會(huì)迅速擴(kuò)張，在管理能力不足時(shí)，實(shí)際上對(duì)企業(yè)整體發(fā)展不利。

一般來(lái)說(shuō)，上市企業(yè)看的是強(qiáng)大的現(xiàn)金流，而對(duì)于餐飲企業(yè)而言，這就需要不斷地?cái)U(kuò)大規(guī)模。餐語(yǔ)餐謀認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的根本在于標(biāo)準(zhǔn)化程度，而實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化在于體系的完善。

一直以來(lái)，傳統(tǒng)餐飲業(yè)過(guò)于依賴“能人效益”，廚師好，則菜品好，店長(zhǎng)好，則門(mén)店好，極大地限制了傳統(tǒng)餐飲業(yè)的發(fā)展。而標(biāo)準(zhǔn)化體系的搭建，將復(fù)雜的事情簡(jiǎn)單化，簡(jiǎn)單化的事情數(shù)量化，數(shù)量化的事情模塊化，模塊化的事情專業(yè)化，從而降低人的個(gè)人因素在企業(yè)中的影響。

只有通過(guò)構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化體系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品體系標(biāo)準(zhǔn)化、服務(wù)體系標(biāo)準(zhǔn)化及信息體系標(biāo)準(zhǔn)化，通過(guò)完善的體系讓企業(yè)整個(gè)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，才能夠提升顧客的用餐體驗(yàn)效果，并有效降低餐廳運(yùn)營(yíng)成本從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的擴(kuò)張，最終接軌資本市場(chǎng)。

而對(duì)于剛剛圓了上市夢(mèng)的廣州酒家而言，未來(lái)最大的挑戰(zhàn)也在于能否有足夠穩(wěn)定的系統(tǒng)支撐其后續(xù)的門(mén)店擴(kuò)張。

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